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公用事业性价比下关注环保补涨机会荐股

发布时间:2019-08-25 01:35:07 编辑:笔名

公用事业:性价比下关注环保补涨机会 荐 股 2016-07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述截止目前,环保行业较多公司已经披露2016年业绩预告,我们这里对重点跟踪的29家标的进行了统计分析。(下面的数据均采用业绩预告里业绩的中间值)事件评论扣除较大的非经常性损益后行业增速近26%,16家公司业绩增速大于等于25.66%。从披露的29家2016年半年度业绩预告来看,环保行业实现业绩22.67亿,同比增长25.66%(这里进行一些调整,扣除去年同期较大的非经常性损益)。业绩实现正增长的有19家,占到总数的65.52%,增幅超过25.66%的有16家,占比为55.17%。

分板块来看,业绩增速排名为节能、节水、固废、污水、大气、监测。我们通过对比2016年上半年与2015年上半年业绩增速观察行业景气度,发现节水、固废、污水板块增速居前,景气度依旧(节能主要是神雾环保一家公司业绩增幅较大导致)。

节能板块:2016年上半年实现业绩 .91亿,同比增长61.72%,远高于去年的15.57%。高增速主要由于神雾环保的较好表现,公司报告期实现业绩2.52亿,同比增长402.10%,主要由于公司新疆胜沃、港原三期等工程项目进度的稳步推进,此外,预计非经常性损益对净利润的影响金额约为6217万元。除神雾环保外,首航节能、隆华节能、天壕环境业绩均呈现下滑趋势,主要受下游景气度影响。

节水板块:2016年上半年实现业绩0.20亿,同比增长55%,略低于去年的57.45%。目前披露业绩预告的仅有大禹节水一家公司,其实现业绩1809万元,同比增长55%,略低预期,主要由于公司大力拓展外埠业务导致期间费用增加。

固废板块:2016年上半年实现业绩5. 7亿,同比增长4 .80%(这里扣除盛运环保去年同期丰汇租赁带来的约1亿的投资收益),高于2015年同期的25.86%。从统计的5家公司来看,盛运环保(0.84亿,228. 0%,这里将去年同期丰汇租赁贡献的近1亿投资收益扣除)、高能环境(0. 8亿,145%)、东江环保(2.26亿, 0%)、华西能源(1.41亿,25%)业绩增速均高于去年同期,从这4家公司的业务布局可以看出,固废板块高景气度一直延续,从垃圾焚烧到危废到土壤修复等。

污水板块:2016年上半年实现业绩6. 亿,同比增长22.5 %,低于2015年同期的4 . 9%。主要受万邦达业绩下滑17.82%至1. 9亿影响,公司去年同期有400吨煤制油项目提供设备,另外昊天节能保温管道销售以及部分工程项目因工期后延,导致收入结算和利润较上年同期有所下降。另外,作为环保行业的龙头,碧水源业绩同比增长70%至2.61亿,项目逐步投产助推公司业绩高增长兑现。

大气板块:2016年上半年实现业绩4.57亿,同比增长6.78%,低于2015年同期的45.86%。主要受到远达环保的拖累,其报告期业绩同比下滑75%,折算下来,今年上半年实现业绩在0.58亿,净减少1.7 亿,除了上期公司出售西南证券获得投资收益大概0.99亿,主营业务板块主要由于火电不景气,脱硫脱硝订单下滑的缘故。2015年,《全面实施燃煤电厂超低排放和节能,改造工作方案》颁布,我们预测截止2020年,将再次新增改造空间600-900亿,除此之外,VOCs防治市场将逐步开启,VOCs防治市场空间在600-1800亿。“十三五”期间,大气细分子领域分化,关注在潜力领域业务布局及拓展的公司。

监测板块:2016年上半年实现业绩2. 1亿,同比下滑0.77%,低于2015年同期的5 .27%。主要受雪迪龙业绩下滑明显的影响:雪迪龙报告期实现业绩0.54亿,同比下滑40%。除此之外,聚光科技(0.96亿,20%),先河环保(0.46亿,27.45%),天瑞仪器(0. 6亿, 0%)增速属于正常范围。

.投资建议环保业绩经得住考验,成长板块中性价比之选。1)保增长、调结构的逆周期投资拉动属性,PPP趋势下环保板块作为;2)业绩经得住考验,预计未来两年依然是成长股板块中业绩确定的细分子领域; )避险情绪及补涨背景下高性价比之选,类公用事业环保公司具备高确定性,美国市场公用事业公司上半年涨幅,上涨超过20%,主要原因在于避险情绪驱动;而类公用事业环保公司逆周期属性使其具备天然的避险属性,与此同时,上半年截止目前环保涨幅落后,基本面的积累有望带来行业补涨机会;4)关注景气度提升的节水灌溉及土壤修复行业,关注类公用事业环保公司低估值边际改善逻辑。核心推荐:智慧生态标的京蓝科技,土壤修复及环评标的博世科,高安全边际改善标的瀚蓝环境。

风险提示:系统性风险,项目推进低于预期风险

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